【視點】PTA檢修逐步兌現后 加工費有所反彈

2022-06-01 09:11

一、PX加工費堅挺

(1)美灣目前是調油需求旺季,分流亞洲甲預期,作為調油組分的甲苯需求提振,甲苯通過STDP生成二甲苯亦會減少,從而引發PX供應收緊的預期。美國雖然目前想放開夏季汽油調入的松緊度,但芳烴作為低RVP的組分較難被替代,丁烷允許調入的量級預計有限。因此預計6-8月芳烴結構性緊張局面難改。供應方面,浙石化總體負荷仍在70-75%,200萬噸裝置等待復工。韓國SOIL 77萬噸PX裝置提前檢修于5.20檢修至7月底。6月亞洲PX仍維持去庫預期,PX加工費持續新高。

(2)然而最近石腦油加工費快速下降,導致TA反彈不及預期。

二、TA逐步檢修放量,加工費反彈

(1)TA工廠開始檢修放量,福海創450萬噸兌現降負至5成,獨山能源250萬噸5.25兌現檢修2周,恒力5#計劃7.5檢修15-18天。逸盛海南200萬噸5.27兌現檢修。逸盛新材料降至8成。

(2)6月TA預期從累庫轉為走平階段,若虧損性檢修加劇甚至進入去庫周期。TA加工費看反彈。關注穩住經濟大盤電視電話會議后續經濟刺激政策對需求的拉動。

三、終端產銷尚可

長絲周三產銷仍尚可,在160%。

四、策略

(1)看多。原油高位震蕩,PX加工費持續走強預期,PTA加工費反彈。

(2)跨期套利:9-1正套。

風險:原油價格大幅波動,PX受芳烴被汽油分流的劇烈程度,PTA工廠檢修預期兌現情況,聚酯低負荷持續時間,疫情改善后的需求反彈程度。

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